2012년 09월 27일 목요일 

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QE3, 중국에 유리한 점 더 많이 안겨줘

By 펑원성(彭文生) 중국금융공사 수석 경제학자

17:27, September 27, 2012

자료사진: 펑원성(彭文生)

QE3은 중국의 외부 수요 안정화에 도움이 된다. 양적완화정책이 미국의 실물경제에 얼마나 도움이 될지에 대해 시장은 엇갈린 견해를 보이고 있으나 단기 수요에 있어서 최소한 부정적 영향은 없을 것으로 보인다. 또 미국이 맞닥뜨린 재정 긴축의 압력 가운데 안정적인 국내수요에 도움이 될 것으로 보인다. 이러한 의미에서 QE3은 중국 수출 성장이 대폭 하락하는 것을 방지하는 데 도움이 된다.

우리는 QE3가 이전 두 차례의 양적완화보다는 중국 인플레이션 압력에 대한 영향이 적을 것으로 판단하고 있다. 지난번 QE2 때는 중국 경제 성장이 여전히 비교적 빨랐고 국내투자 성장 속도도 최고조에 이르렀으며 인플레이션 압력은 상승 단계에 있었다. 당시 상황에서는 QE2가 가져온 수입성 인플레이션 압력이 비교적 컸고, 특히 벌크스톡 상품의 가격 상승을 불러일으켰다.

현재 중국 경제 성장 속도는 현저히 완화되었고 특히 부동산투자 성장속도가 대폭 하락했으며 기업은 재고정리 단계에 들어가 PPI 디플레이션을 보이고 있다. 비록 QE3가 벌크스톡 상품에 대한 수요와 투기성 수요를 포함하여 활력을 불어넣을 수는 있지만 중국의 수요와 이전에 비하면 약하다.

그 밖에, 현재 중국은 자본유출로 인해 유동성이 긴축되어 QE2 시기 상황과는 많이 다르다. 그 당시에는 중국의 자금유입이 뚜렷했다. 만일 QE3가 달러의 평가절하를 불러온다면 국제 자본은 신흥시장국가로 유입되어 중국의 자금 유출 압력을 줄여줄 것이고 따라서 국내시장 유동성을 완화시켜 주어 위험선호도에도 긍정적인 영향을 가져다 줄 것이다.

중국은 현재 성장동력이 취약하고 인플레이션 압력이 안정되어 QE3가 중국 국내통화정책을 긴축시키지는 못하겠지만 QE3의 규모와 국제시장의 반응에 따라 결국 좌우되며, 중국 국내통화정책 완화의 조절력을 낮출 가능성도 있다. 만일 이러한 상황이 발생한다면 전반적으로 중국 현재 거시제어 효율성에는 도움이 될 것으로 본다. 부동산 시장에 있어, 외부환경변화(예를 들면 QE3)가 가져오는 효과는 중국 국내통화정책이 주동적으로 완화시키는 영향보다 적어야 한다. 결론적으로 외부수요의 개선이 중국 거시정책의 안정적 성장과 부동산 시장 제어 간의 균형에 도움이 될 것으로 본다.

Print(Editor:轩颂、周玉波)

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